结合公开募资数据和我们对 IOSG Ventures 创始合伙人 Jocy Lin、HashKey Capital CEO 邓超、Starbase 创始人 Vivian 的采访，一个清晰信号正在浮现：
2026 年的 Crypto VC 不是全面回暖，而是一种更窄的回暖。募资窗口仍在，但门变窄了。能挤进去的，通常是有长期业绩、退出案例、清晰策略和跨周期能力的 GP；能拿到钱的项目，也越来越集中在稳定币、RWA、机构金融基础设施和 Crypto x AI 这类更容易被验证的方向、更接近真实金融基础设施的项目。
这些方向可以拆成四条更核心的线：Crypto x AI、稳定币和支付、RWA 与链上资本市场以及预测市场。
第一条线是 Crypto x AI。
AI Agents 是新变量。
多家 VC 都在把 AI agents 放进关注赛道里，但它们关注的并不是简单的「AI + Crypto」概念。
在 IOSG 的框架里，Crypto x AI 的权重和评估方式都更具体。Jocy Lin 对 Foresight News 表示，IOSG 会把 30% 的资金投向 Crypto 与 AI 交叉领域，尤其是去中心化数据服务、DePIN、数据收集和 to B 场景。他的判断是，AI 需求旺盛，但 Crypto x AI 项目如果要找业务场景，应该先做 to B，因为收入更容易实现。
这意味着，IOSG 关注的不是给项目贴一个 AI 标签。它真正要验证的是，AI 时代是否会产生新的可信数据、机器支付、去中心化算力、自动化协作和可验证执行需求。
Haun Ventures 将代理经济（Agentic Economy）列为 Fund II 的三大关注方向之一，认为 AI 代理未来会代表人类完成更多任务：它们会支付、交易、订阅软件、购买服务，也会在不同应用之间自动协作，还会创造创造全新的协调、信任和价值交换范式。
a16z crypto 也提到，软件 Agents 会代表用户决策、行动和交易，并在过程中获取算力、数据和服务。区块链能为 AI agents 提供的，正是钱包身份、链上凭证、稳定币结算、智能合约约束和可验证执行日志。
Dragonfly 和 ParaFi 的新基金主题中同样出现了代理经济和支付，这说明越来越多的 Crypto VC 正在寻找 AI 时代新的金融执行层：谁来为代理提供身份、钱包、支付、交易、数据调用和自动结算。
值得一提的是，Jocy Lin 表示，社交、游戏、NFT 等赛道经历过大规模证伪，但 Jocy 并没有把它们完全剔除。他的判断是，如果这些方向能被 AI 改变制作方式、IP 玩法或分发逻辑，仍可能出现新的机会。另外，IOSG 对新公链投入会更谨慎，因为头部公链格局已经相对稳定，新公链投入巨大，开发者迁移成本也很高，因此 IOSG 已基本停止对新公链项目的投资。
AI 也在改变 VC 自身的工作流。Jocy Lin 观察到，AI 正在让全球资本市场呈现出某种「Crypto 化」特征：信息分发更快，普通投资者的判断和交易决策更容易被 AI 放大，资金也更容易集中涌向少数确定性最高的标的。对 VC 来说，人与人之间的判断和信任仍然难以被替代，但数据观察、统计、回测和跨时区协作等流程性工作，已经开始被 AI Bot 改写。
打法变化也会压到尽调层面。
Crypto VC 没有停止冒险，只是冒险的预算变得更有纪律。
这种纪律首先体现在尽调问题的变化上。HashKey Capital 的尽调从叙事覆盖转向假设验证：每个新叙事都看一眼的时代过去了，项目要回答客户是谁、谁付费、为什么现在需要、有无真实留存和自然需求，价值最终如何被捕获，团队是否有长期执行和资金管理能力。
到了项目层面，验证颗粒度会变得更细。
IOSG 的 Jocy Lin 把这套尽调变化拆得更细。收入不再只看总收入，而要拆到收入结构：硬件销售、节点销售、订阅费、协议费、经常性收入各占多少，ARR 是否可持续。Consumer 类项目也不能只报一个漂亮的用户数，留存率、转化率、付费行为和留存这类颗粒度更细的数据，开始进入 VC 的基础检查表。
换句话说，Crypto VC 的尽调语言正在转向单位经济、成本结构、毛利率和长期价值捕获。
Jocy Lin 的提醒更像给创业者的风险备忘录。他认为这一轮能活下来的项目，关键指标已经从 TVL 或 MAU 转向现金流。他还强调，Token 其实是一种负债，能不发就不发，能晚发就晚发。
发表于 2026-6-18 12:52:07
